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投资于每个行业的“状元”

更新时间：2007-2-14 1:32:12　文章来源：股票知识网

　　清醒并且坚守。如果据此推断吕一凡是个中规中矩的基金经理当然没有错，但是，听了他对自己投资思路的阐述，我发现，他又不单只是个照章打牌的基金经理，关于投资，他自有一套方法，独辟蹊径，却能出奇制胜。

　　和许多基金经理看重板块、行业机会，然后在优势行业中甄选个股的自上而下投资思路不同，吕一凡几乎不讲究行业的“出身”，三教九流，一视同仁，却只是热衷于寻找它们中间的佼佼者
。这是为什么呢？吕一凡的道理很简单：“中國经济仍然处在飞速发展之中，每个行业都有相当大的发展空间，可以说是行行出状元，关键是上市公司有没有独特的壁垒，能不能在其所在行业中最大程度的获得发展机会。”

　　那么，什么是具有独特壁垒的好股票呢？吕一凡的解释易于理解，他说：“壁垒简单地说就是：我能做，别人不能做；我赚钱，别人不赚钱；我卖高价，别人只能卖低价。这種壁垒的形成是企业家精神的具体体现，是一个企业赖以做大做强的最重要的内在因素。”

　　吕一凡举了一个南方高增成功挑出福耀玻璃（600660）的例子。他说：“福耀玻璃作为汽车玻璃行业的龙头老大，曾经在市场上呼风唤雨，但我看中它的时候，它却并不受人青睐。因为福耀玻璃主要生产的汽车玻璃以及浮法玻璃在当时并不景气，而且公司本身还背负着高额的负债。而在我看来，福耀玻璃的壁垒是相当高的：它是汽车玻璃行业的绝对老大，战略发展意识相当强，在全國汽车集团外围建立生产基地，与汽车集团同步研发，这種对同行业公司的天然排斥保证了

其对汽车玻璃市场份额的进一步扩大，浮法玻璃生产线为汽车玻璃生产提供了质量稳定的原料保证，因广建生产基地而带来的高财务负债保证了未来长远发展需要……”吕一凡一口气说出了福耀玻璃的那么多优点，用他的话说，这么好的公司，有什么理由不看好呢？事实证明，吕一凡的特立独行得到了良好的回报：今年三季度开始，福耀玻璃开始了一轮扶摇直上的走势，南方高增收获不小。國际著名投资公司高盛也于近期以每股8元的价格参与该公司的定向增发，同时认购股份锁定3年，充分表明了境外投资者对福耀的看好。

　　光有竞争优势还不是绝佳选择，吕一凡还用低估值为手上的股票做第二道筛选。使用此标准的依据是：A股市场的价值重估使上市公司的价格重估不可避免，公司市盈率等各项指标都在不断提升，选择5倍市盈率的公司较之50倍，空间自然也大不相同。他说：“投资对象的估值水平要低。具体地说就是市盈率或市净率要低。高市盈率和高市净率的股票要有很高的成长为依托，一旦成长没有兑现，股票的业绩和投资者认可的市盈率会同步降低，导致股票的跌幅会很严重，这样的例子举不胜举。”“低市盈率的股票没有令人瞠目结舌的高成长率，但风险低于忽起忽落的成长股，且能在市盈率扩张时创造佳绩。市盈率提高加上盈利改善，增值潜力将如虎添翼。除了与盈利相匹配的价格涨幅，股价有能力上涨50%-100%。比如我刚才提到的福耀玻璃，我们介入时它的市盈率仅仅10倍左右，这为其未来股价的上涨打开了空间。”

股票知识网编辑整理

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