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期货合约知多少杠杆效应源自按金制度

更新时间：2007-2-13 14:04:22　文章来源：不详

期货合约知多少杠杆效应源自按金制度
　　恒生指数的作用是反映香港蓝筹股价格的变化，而俗称‘期指’的恒生指数期货价格变化足以反映当时市场对未来恒生指数的预期走势。
　　期货合约是衍生产品的一種，它是从一些资产或指标衍生而成的投资产品，并以合约形式来进行买卖
。买卖双方在定立仓盘时都需要付出基本按金，作为保证能履行合约上的责任，并以基本按金作初步抵押。期货价格变化会导致投资者的持仓出现赚蚀的情况，但若出现亏损而令初步按金水平下降，投资者就有可能需要补付按金至原来的水平来维持其仓盘。
　　恒指期货合约中的相关资产就是恒指成分股组合，而期货价格的变化就反映市场对未来指数的预期走势。买卖双方在同意的价格下立约，买的一方(长仓)是看好后市，而卖的一方(短仓)则看淡后市。在合约到期时会以现金形式来交收差额，亦可以随时在市场内做相反方向的买卖来平仓。如果恒生指数期货结算或平仓价是15050而立约价是15000，若合约每点的价值为50港元，那么买家便因指数上升而赚取了50点，亦即2500港元。在交易所买卖期货合约，由于参与买卖双方的经纪都是以交易所的结算公司为对手方，故在交易所买卖期货合约的结算风险会较场外买卖为低。
　　杠杆效应源自按金制度
　　那么参与一份恒生指数期货合约买卖需要多少资金呢？现时一张恒生指数期货合约的初步按金要求大约为49400港元，投资者只须动用49400元就可买入一份与恒生指数表现挂耻的期货合约，而合约的市值是大约750000港元左右(15000点指数乘以每点50港元)。按金只占合约市值的6.6%(49400/750000)，故杠杆比率是15.2(750000/49400)倍。按金的多寡是由结算公司按市场的波动情况而定出最低要求，期货经纪亦可以向客户收取较高按金。客户亦可以选择全无杠杆效应地参与，即投入合约总市值(750000港元)持有一份合约，面对的风险与按恒生指数成分股比例买入正股相若。
　　按金制度为市场提供风险警报信号，当投资者被追收按金或俗称‘Call孖展’，或交易所调整按金水平时，投资者宜审慎了解所持仓盘的风险转变及重新评估原有策略是否适合当时市况，并按自己的风险承受能力，调节投资金额或预备充裕资金才入市。
　　小型恒生指数期货
　　在2002年11月推出的小型恒生指数期货是为散户而设的，相比标准的恒生指数期货，其分别在于合约每点的价值是10元，而按金亦是标准合约规格的五贩N弧Ｓ捎谕蹲式鸲钕喽缘氐停话闵⒒娑缘淖唇鸲钜嘟系汀Ｏ质币徽判⌒秃闵甘诨鹾显嫉氖兄翟嘉�150000港元。投资者可以利用小型恒生指数期货作为分段入市或出市的工具，不像标准的恒生指数期货般一次过投入那么多资金。另外，参与小型恒生指数期货投资的以散户为主，约占市场总成交合约的三贩N淮笤济磕�945000张左右。
　　由于在交易所买卖指数及其他期货合约都受到有关条例规管，故此投资者的参与亦有一定的保障。投资者可利用期货合约作看升看跌和对冲风险的工具，而且按金制度使投资者会更留意市场风险，及资金成本效益。

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