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前车覆后车戒

更新时间：2007-4-20 11:11:56　文章来源：股票知识网

　　日元资产重估案例：1987年，日本在美國的强烈要求下，将利率降到2.5％二战后最低水平，并且维持达2年零3个月之久，结果导致大量的低利率贷款资金流入了股市与房地产市场，引起两者暴涨。股价大涨又引起日本商业银行资本金的虚增，促进银行进一步增加贷款。房地产增值也促使银行有了更多抵押品，可以更多贷款，这又促进了房地产市场与股市的大涨。泡沫经济膨胀到了极点，最终导致经济的长期不振。

　　中國市场的开放程度和政府调控自主性还是有别于当时的日本。人民币升值导致的资产价格重估的确使得國际游资大举进入，但是从2006年房地产市场外资禁入、证券市场QFII没有扩大额度的倾向来看，中國政府正在防范國际资金的涌入；而央行最近不断调高准备金率和利率，更是调控國内经济过热的强烈信号。正因为日元升值带来资产估值泡沫的前车之鉴，央行货币政策未雨绸缪先行调控，目的在于预防资本市场大起大落，规避泡沫经济的风险。调控政策肯定有助于股市"黄金十年"的稳健发展，但对短期股市来说可能不是良好的买点。

　　现在國内股市资金大部分来源于境内的过剩流动性。近期垃圾股暴涨，市场平均PE早已超过35倍，这些垃圾股会不会突然遭遇滑铁卢，谁也不清楚？而散户是目前最亢奋的群体，尤其是新股民，他们是最踊跃的做多者。如果在现在的点位，最坚决的做多者是新股民和中小散户，那可就麻烦了。虽然央行加息等调控举措尚未制止住做多的惯性，但是政策效果往往具有滞后性，中期调控政策的效果会逐步显现，不断加息会导致企业贷款成本的上升和盈利的下降，而且还会加剧"大非"、"小非"股票兑现压力。

　　所以面对股市估值高位区域，中小投资者要克制住自己对盈利预期的贪婪。久经股市考验的投资者应该明白：投资好比龟兔赛跑，并不是比谁短期盈利多，而是比谁生存愈久。另外，央行年内可能会再度加息和提高存款准备金率，股指进一步上涨所积聚的风险将越积越厚。虽然"黄金十年"牛市路迢迢，但是牛跑累了也需要低头喝口水，短期股指调整的风险已愈行愈近了。

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