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投资者的未来在哪里？

更新时间：2007-2-14 1:35:23　文章来源：股票知识网

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　　股权改革，首次让投资者与经营者的利益联系到了一起。而基金规模爆炸式增长，更是改变了整个市场格局：个人投资者主导让位于专业机构主导；跟庄博弈的空间被不断挤压，价值投资的理念重新找到了生长的土壤。此时重读大师价值投资经典，其重要意义也就体现了出来
。

　　说到价值投资这个概念，就不能不提到两本书。首当其冲的是资本市场的奇才———彼得.林奇的《彼得·林奇的成功投资》。林奇基于价值投资的选股思路，对上市公司进行了6種分类，有效的解决了投资组合配置的起点問題，这六类公司被形象地类比成为工作稳定的工薪族，高收入的执牌律师和牙医，旅游景区的酒店老板，尚未得志的演艺明星，不停奋斗的潦倒者或失业者，还有含着金钥匙出生的家族财富继承者，形象地描述了这六类上市公司的突出特点；他的13条选股法则在我们看来更加别出心裁，即使在别人看来没有成长空间的企业中，林奇同样可以找到投资机会。无论是6種基本分类还是13条选股法则，林奇的选股招式从来没有离开过价值两个字，企业的利润点，行业的利润点，投资的回收期这些再朴实不过的思想成就了麦哲伦基金，也成就了林奇。

　　另一位价值投资的积极拥趸就是《投资者的未来》一书的作者杰里米.J.西格尔。他不但坚定地拥护长期投资与价值投资的理念，更以学者的严谨对传统的基础分析进行了更深入彻底的验证。这本书中对价值投资理念的贡献有三点：首先作者指出了价值评估中关于增长率的误区，其次对股东价值的源泉股利的意义进行了精辟的阐述，第三给读者指出了经济全球化以来投资者应做出的反应。对大多数投资者而言，投资股票的价值体现在股票价格的成长上，而作者用大量数据验证了股息在长期投资中的作用，由此进一步把增长性与收益性概念区分开来。这一点在中國资本市场里显得格外有现实意义，投资者面对投资选择时，很少能够从投资的根本利益出发考虑，大多会被各種各样的故事忽悠得晕头转向。然而作者引用了一句话生动地体现了这種理念所在，“喂养母牛是为了获得牛奶，喂养母鸡是为了获得鸡蛋，……购买股票就是为了获得股利”。只有当投资者把投资的回报看作最重要的事情，才能把价值投资最彻底地贯彻下去。

　　中國股市已直冲上3000点高位，并出现大幅价格波动。一时间，政策面、资金面的利空纷至沓来。价值投资的理念是不是又一次折戟中國？中國股市到底有没有值得投资的品種？这些企业的价值到底在哪里？读这两本书，投资者会在思路上得到一些启迪，先来看看公司的利基所在，这是不是一家具有垄断地位的企业，比如能源，通讯，金融和交通运输中的很多企业，它的超额利润能否维持下去；再来看看这家企业的现金流，这是一家企业出售时，购入方最关心的問題，每股现金流也是上市公司股价的底线；其它隐蔽资产的企业，也会出乎意料的给投资者带来可观的利润增长，比如我们看到的会计制度修订带来的企业账面资产重估机会。你买过你不熟悉的股票吗？如果有就忘掉他们吧，要从生活经验上对一家企业的优劣做出判断，要做自己熟悉的行业。第三，价值投资需要购入后耐心持有，这不是所有人能做到的，很多投资者与胜利失之交臂的原因就在于此，无论林奇还是西格尔，他们在选定投资目标后会持有股票几年以上。这也是他们长期战胜市场的秘籍。价值实际无处不在，关键要懂得判断的要点。

　　(作者为CMC國际理财咨询公司首席讲师及分析师。)

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