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股指期货基础知识系列(四)

更新时间：2007-2-14 1:35:23　文章来源：股票知识网

　　股指期货是如何发展起来的？

　　20世纪70年代，西方各國出现经济滞胀，经济增长缓慢，物价飞涨，政治局势动荡，股票市场经历了战后最严重的一次危机，道琼斯指数跌幅在1973－74年的股市下跌中超过了50％
。人们意识到在股市下跌面前没有恰当的金融工具可以利用。

　　堪萨斯市交易所（KCBT）在1977年10月向美國商品期货交易委员会(CFTC)提交了开展股票指数期货交易的报告，并提议以道琼斯的“30種工业股票”指数作为交易标的。由于道琼斯公司的反对，KCBT 改而决定以价值线指数(Value Line Index)作为期货合约的交易标的。1979年4月，KCBT修改了给CFTC的报告。

　　尽管CFTC对此报告非常重视，然而，由于美國证券交易委员会（SEC）与CFTC在谁来监管股指期货这个問題上产生了分歧，造成无法决策的局面。1981年，新任CFTC 主席菲利普·M·约翰逊和新任SEC主席约翰·夏德达成“夏德—约翰逊协议”，明确规定股指期货合约的管辖权属于CFTC。1982年该协议在美國國会通过。同年2月，CFTC即批准了KCBT的报告。2月24日，KCBT 推出了价值线指数期货合约交易。4月21日，CME也推出了S＆P500股指期货交易。紧随着是NYFE于5月6日推出了NYSE 综合指数期货交易。

　　股指期货一诞生，就取得了空前的成功，价值线指数期货合约推出的当年就成交了35万张，S＆P500股指期货的成交量则更大，达到150万张。1984年，股票指数期货合约交易量已占美國所有期货合约交易量的20％以上，其中S＆P500股指期货的交易量更是引人注目，成为世界上第二大金融期货合约。S＆P500指数在市场上的影响也因此急剧上升。

　　股指期货的成功，不仅大大促进了美國國内期货市场的规模，而且也引发了世界性的股指期货交易热潮。不但引起了國外一些已开设期货交易的交易所竞相仿效，纷纷开办其各有特色的股指期货交易，连一些从未开展期货交易的國家和地区也往往将股指期货作为开展期货交易的突破口。

　　股指期货是如何交割的？

　　股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都需要进行交割。不过商品期货和中长期國债期货、外汇期货等采用的是实物交割，而股指期货采用的是现金交割。所谓现金交割，就是不需要交割一篮子股票指数成分股，而是用到期日或第二天的现货指数作为最后结算价，通过与该最后结算价进行盈亏结算来了结头寸。

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