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证券公司创新的五大争议区

更新时间：2007-2-14 1:05:43　文章来源：股票知识网

２００１年股市持续走熊以来，券商“靠天吃饭”的业务模型缺陷暴露无疑。２００４年证券行业大规模亏损１１０个亿，去年经纪业务无法获得突破，资产管理业务又遇市场低迷，ＩＰＯ业务暂停情况下，经营业绩未见起色，业内人士上下求索券商商业模式未果
。看来券商发展的主要症结不单是方法论的問題，可能根深于“等、靠、要”的发展观。带着这些疑问，我们开展了调查。调查发现，券商的发展观尚存许多争议，問題涉及到发展的评判标准、主要内容、主攻方向、可行路径、业务定性、税收政策、监管约束和风险补偿等八大方面。

　　企业与社会之争证监会《创新通知》发布一年多来，１３家经批准成为试点证券公司“创新不能迅速形成新的盈利能力，利润贡献度不明显；创新突破后未能迅速扩大战果，拉动整个行业发展；具备创新资格，但不具有可持续的创新发展的能力”。业界显然是以企业经济效益作为要不要创新和创新措施取舍的价值标准。

　　而创新的价值标准存在企业和社会之争，经济效益最大化与社会福利最大化博弈，表面上有不可协调的矛盾。实质上从企业的角度看，只是短期利益和长期利益的冲突，短期解困和长期发展的矛盾。如果将企业发展观调整为企业的可持续发展后，短期利益和长期利益两者就能统一，证券行业创新发展的目标就有均衡解。

　　我们就可以运用创新的业务量的大小作为创新方案的价值标准，细化可得评判创新优劣的五级标准：最优的创新方案是出台后能够增加现有证券公司每项业务量的创新方案；次优的创新方案是出台后能够增加证券公司业务总量的创新方案；中性的创新方案是出台后既没有增加也没有减少证券公司业务总量的创新方案，考虑到创新成本，中性的创新方案应该是是否创新的临界点；最劣的创新方案是出台后减少现有每项证券公司业务量的创新方案，理当唾弃。

　　改革与发展之争证券公司的创新包括业务创新、经营方式创新和组织创新，创新活动是一个多维空间上的行动，既可以通过业务创新和经营方式创新，达到产品创新，直接生成新的生产力，实现发展目标；也可以通过组织创新，改革现有的业务模型，重组和改造业务流程，形成发展的基础，表现在创新选项的时间顺序上就有先改革，还是先发展，改革或发展的创新定位之争。

　　事实上，当前证券公司正在全面开展综合治理工作，推进客户独立存管制度等行业基础性制度改革，和《创新通知》规定“试点证券公司的各项创新活动应在其风险可测、可控、可承受的前提下进行”，表明政府主导下的证券公司创新，选取了先改革后发展的时序组合。

　　其实这样选项的政策目标是“在创新中实现我國证券业的持续健康发展”，约束条件是“新兴＋转轨”的资本市场特征。面对转轨的市场要求，意味着改革任务繁重；加上证券公司从事金融市场中介服务的业务属性，要求“安全性、流动性和收益性”的依次满足的规律，只能是先有客户独立存管制度有效实施，确保中介服务的安全性后，才考虑创新收益性，先改革后发展的创新时序。

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