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道氏理论入门之四:道氏理论的缺陷

更新时间：2007-3-13 19:27:01　文章来源：不详

道氏理论的缺陷
　　读者可能会认为前面章节所涉及的内容繁难冗长，在这一点上，有些读者会认为道氏理论不
　　可思议。另一些人则会更注意其实际运用中的某些不足，同时，也提出许多异议。
　　因而，在论及更多的图表之前，我们最好用一部分文字来对此做一说明。
　　首先，我们来看一下论及道氏理论时作者们常会使用的“第二猜测”，这是一種只要道氏理
　　论家在关键时刻，他们所产生的意见發生分歧时，就会经常不断产生的指责(遗憾的是，经常如此)。即使是最富经验、最细心的道氏理论分析家已认为，在一系列市场行为无法支持其投机立场时就有必要改变其观点。他们并不否认这一点——但他们认为，在一个长期趋势中，这样暂时性的措施所导致的损失是极少的。许多道氏理论家将其观点定期发表出来，有助于交易者在交易前后和交易时作一参考，在前面章节中，如果读者留意这样的记录，就会发现当时所给出的阐述，就是事先由当时公认的道氏分析家做出的。
　　“信号太迟”的指责。这是更为明显的不足。有时会由这样十分不节制的评论，“道氏理论
　　是一个极为可靠的系统，因为它在每一个主要趋势中使交易者错过前三贩N唤锥魏秃笕種唤锥危械氖焙蛞裁挥腥魏沃屑涞娜種坏慕锥巍！被蛘吒纱嗑透鲆桓龅湫褪道�1942年一路N饕Ｊ幸怨ひ抵甘�92．92开始而以1946年212．5结束，总共涨了119．58点，但一个严格的道氏理论家不等到工业指数涨到125．88是不会买入的，也一定要等到价格跌至191．04时才会抛出，因而盈利最多也不过分65个点或者不超过总数的一半，这一典型事例无可辩驳。但通常对这一异议的回答就是：“去找出那么一个交易者，他在92．92(或距这一水平五个点以内)首次买进，然后在整轮牛市中一直数年持有100％的头寸，最终在212．50时卖出，或者距这一水平五个点以内”，读者可以试一试；实际上，他会发现，甚至很难找出一打人，他们干得像道氏理论那样出色。
　　由于它包括了迄今为止过去60年每一轮牛市及熊市所有的灾难，一个较好的回答就是详细
　　研究过去的六十年中的交易纪录。我们有幸征得查理·道尔顿先生的同意将其计算结果复制如下。从理论上讲，这一计算结果可以表明这样的情况。一笔仅100美元的投资于1897年7月12日投入道·琼斯工业指数的股票，此时正值道氏理论以一轮牛市出现，这些股票将在，并且只有在道氏理论证明确认的主要趋势中一个转势时，才会被售出或再次买入。
　　1．道氏理论的六十年交易的纪录(略)
　　简而言之，1897年投入资金100美元到了1956年就变成了11236．65美元
　　。投资者只要在道氏理论宣告一轮牛市开始时买入工业指数股票，在熊市到来之时抛出就可以了。在这一期间，投资者要做15次买入，15次卖出，或者是根据指数变化每两年成交一次。

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