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低风险高收益的投资佳品——新股申购全攻略

更新时间：2007-2-13 17:27:30　文章来源：股票知识网

ＩＰＯ股票定价制度的半市场化，为投资者提供了一级与二级市场之间的无风险套利机会并将在较长时间内存在。２００６年６－１２月间，Ａ股市场将迎来新一轮的新股发行高峰期，可以预见的是，２００６年现金申购暴利特征将基本消失并且一去不返，但低风险高收益特征仍将继续存在，基于操作的角度，笔者较为心仪“上市即抛”模式
。
　　获益分析与预估
　　从理论上讲，基于风险与收益相匹配的原理，基本接近零风险的现金申购新股的收益率长期将降至固定收益类投资收益率水平（目前年收益率约２％的水平）；但从实际情况看，新股收益率与当年年度股指升幅相关度较高，２００１年前（股市未出现暴跌前）现金申购制下的新股收益率一直很高，一般年收益率至少在２０％以上，无风险暴利特征明显。元富上海２００６年上证综指升幅可能达过４０－６０％，升幅明显高于１９９８－２０００年的水平，但现金申购新股难以再现１９９８－２０００年的暴利特征。
　　１、２００６年６－１２月间新股发行密集，最高申购次数可达２５－３０次左右。
　　２００１年６月以来，股市持续下跌，出于稳定市场的考虑，２００４年曾经停发新股；２００５年６月，实行股权贩N酶母铮鹿煞⑿性俣韧７ⅲ贾麓罅俊肮帷惫荆ㄒ鸦裰ぜ嗷岱⑸蠡嵬ü⑿校┍黄鹊却⑿薪荒辍�
　　２００６年ＩＰＯ重新启动后，新股发行节奏可能会非常加快，密度可能会非常大，迎来一次新股发行的高潮。考虑到未来沪深两市同时连续发行新股，同笔资金无法兼顾两市申购的基本约束，则２００６年参与“申购”的最高次数约在２５－３０次左右。
　　２、２００６年平均中签率基本保持原有水平，核心区间为０．３０－０．８３％。
　　中签率由单支新股发行市值规模以及申购资金总量决定。历年来，新股发行一级市场的申购资金是基本稳定的，常规维持在２０００—６０００亿元的水平，核心区间在３０００—５０００亿元。主要因为在申购资金规模与中签率存在一个“自动平衡”的效应。当中签率较高时，新股上市收益率较高，新股申购资金快速增长，进而导致中签率大幅下降，反过来对资金快速增长起到曳N谱饔谩Ｔぜ疲玻埃埃赌暌患妒谐∽式鹑越τ冢玻埃埃啊担埃埃耙谠诵那洹２还谌缰袊小⒐ど桃械却笈汤冻锕煞⑿惺保患妒谐∽式鹩型黄疲叮埃埃耙谠踔量赡艽闯鲂赂撸福埃埃耙谠�
　　单支新股发行规模方面，预计２００６年单支新股发行规模的常规水平在２－３亿股之间，新股发行价格的常规水平在５－１０元左右，未来单支新股发行市值规模的常规水平在１０－３０亿元（中小板市场及超级大盘股除外）。
　　３、２００６年ＩＰＯ半市场化定价将推高发行市盈率，首日涨幅将有所下降。

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