自今年7月1日上海证交所推出上证180指数以来,指数化投资正越来越为市场所接受。我國首只开放式指数型基金---华安上证180指数增强型基金也于近日面市。本报从今日起刊登一组文章,向投资者介绍指数型基金的知识。
通俗的讲,指数型基金就是它跟踪的指数中有哪些股票,它就主要买哪些股票
。比如以上证180指数为跟踪目标的指数型基金,就主要买上证180指数的成分股；一个股票在上证180指数中的比例有多大,在跟踪上证180指数的指数型基金中比例也就大概有多大。
指数型基金可以分为两種,一種是纯粹的指数基金,它的资产几乎全部投入所跟踪的指数的成分股中,几乎永遠是满仓,即使市场可以清晰看到在未来半年将持续下跌,它也保持满仓状态,不作积极型的行情判断。目前这種纯粹的指数型基金在我國还较难运作,因为首先,我國的有关法规规定,证券投资基金必须有20%的资产投资于國债,这样如果推出一只全部资产都投资于上证180指数成分股的指数型基金就是不可能的；同时,目前证券市场上不断有新股发行,多数新股在上市后能够给投资者带来一定的收益。如果是一只纯粹的上证180指数基金,那么它就只好放弃这一块的收益。
指数型基金的另外一種,就是指数增强型基金。这種基金是在纯粹的指数化投资的基础上,根据股票市场的具体情况,进行适当的调整。比如说,近期推出的我國首只开放式指数型基金--华安上证180指数增强型基金,就表示会从三个方面进行适当的增强：一是调整权重。华安的基金经理在对行业、个股进行深入研究的基础上,可能对一些预计收益超过平均水平的行业或个股增加投资的比例,而对一些预计收益低于平均水平的行业或个股调低投资比例。二是股票替代。华安的基金经理会通过申购新股,适量投资于预期被纳入成分股的股票；用非成分股替代流动性很差的成分股等方法替代一些股票。三是仓位调节。在通常情况下,华安180将以75%作为自己的股票目标仓位；但在基金经理能够明确判断市场将经历一段长期下跌过程时,基金的股票投资仓位最低可调低至基金资产的50%。从这个意义上来看,指数增强型基金既能够发挥指数化投资的优点,又能够适当结合积极型投资理念的优点,取长补短,互相结合。目前在海外,指数增强型基金的发展也非常迅猛。
值得指出的是,对于指数增强型基金的增强部分也是有约束的。如华安上证180指数增强型基金,作为我國第一只开放式指数型基金,它首次设定了"跟踪偏离度指标"来控制增强性投资的偏离风险,对华安180的积极投资行为进行约束,其该指标的最大容忍值设定为0.5%。（张炜）
投资指数型基金的理由
追求的目标和实际能够达到的结果往往并不是一回事。比如海外有追求远远超过市场平均收益的对冲基金,它可能得到很高的收益,但也可能遭受巨大的亏损。指数型基金追求的是承担市场平均风险,追求市场平均收益,特别适合投资人用来进行养老或退休资金的投资。
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