-
强生的打算有可能是先受让大宝一部分股权，再运作大宝在A股上市，最后再协议收购三露厂持有的大宝剩余股权。
“消息传到这个分上，表明双方最后达成协议的可能性已经很大”，接近大宝和北京市國资委的知情人士对记者表示。他透露，國际日化巨头强生的打算有可能是先受让大宝一部分股权，再运作大宝在A股上市，最后再协议收购三露厂持有的大宝剩余股权。
3月26日晚，北京大宝化妆品有限公司100％股权转让公告在北京产权交易所网站被撤。这意味着，大宝已经征集到意向受让方。有消息称，强生已与大宝秘密签署转让协议，但双方对此均表示“不作评价”。
若不上市很难收回23亿元投资
记者联系了大宝和强生的相关人士，但双方均非常谨慎，表示目前处于敏感时期，对收购一事“不作评价”。知情人士称，双方对外界守口如瓶，说明目前正处于非常敏感的时期，即强生可能已开始梳理大宝的财务状况。
大宝在北京产权交易所的挂牌公告显示，此次股权整体转让，包括北京三露厂持有的83.42％國有股与大宝职工持股会持有的16.58％股份，挂牌价格为不低于23亿元。挂牌公告显示，大宝经审计的资产总额为6.45亿元，净资产4.59亿元；2006年主营业务收入为6.76亿元，净利润4100万元。根据北京华荣建资产评估事务所以2006年2月28日为基准日的评估报告，大宝资产总额为24.26亿元，负债1.85亿元，所有者权益为22.41亿元。挂牌价格23亿元是4.59亿元经审计净资产的5倍，这不是一个“便宜”的价格。
“如果强生先受让三露厂持有的所有大宝股权，大宝就成了外商独资公司，上市是不可能被批准的，大宝如果不能上市，强生很难收回收购大宝所付的23亿元投资”，知情人士称。该人士认为，强生如能收购大宝，短期内还将生产大宝的产品，如果上强生的产品，又将投入不菲的资金建造生产线，“光靠卖产品的话，收回投资要经过很长的时间”。
大宝为什么要整体出售？具有丰富并购重组经验的北京汉鼎世纪咨询公司总裁王涛指出，对于外资来说，并购的最终目的一般都是取得并购企业的绝对控制权。“控制权問題不解决，很容易出现控制权之争并伤及公司，有时候，即使内资的持股比例只剩5％，也是外资无法容忍的”，王涛表示。
王涛指出，2003年至今北京市曾经拿出140多家國有企业挂牌出售或引入其他投资者，但反响并不好。现在大宝这样具有全國知名度的企业也被挂牌出售，有“投石问路”的意味。
双方可能达成“默契”
知情人士分析，大宝应该在挂牌之前就确定了“委身”强生，因为在短短20个工作日的挂牌时间内，意向买家如果没有充分准备，“不可能准备好收购文件”。另外，强生可能与大宝的管理层达成了某種默契。
该人士指出，大宝高层的年龄值得注意，董事长兼总经理杜斌今年已经56岁，党委书记王怀宁1957年出生，今年已经50岁。大宝核心管理层已接近退休年龄，因此强生进入之后可能不会马上进行“大换血”，这也是双方能达成默契的一个原因。知情人士认为，外资如果接手大宝，大部贩N胁愎芾碚咧拔挥岜３治榷ǎ羧蔚暮诵母卟愎芾碚咭不峄竦酶哂谠瓏筇逯葡率兜男匠辏擞治澳酢敝弧５萌耸壳康鳎杂谇可庋耐庾势笠担展捍蟊笤缤砘峤诵墓芾聿愀晃约旱娜寺怼！耙源蟊Φ暮诵墓芾聿隳炅淅纯矗钪漳芰粝氯鋈司筒淮砹恕保萌耸慷涎浴�
大宝对此次转让的意向方要求：意向受让方或其关联人是从事护肤品生产和销售业务的企业，在國内或世界范围内具有较高知名度、美誉度和较好市场表现的护肤品品牌。另外还要求，支付的股权转让价款不得低于挂牌价且必须一次性以现金支付。这些严格的条件，被一些报道认为是“给外资度身定做的”。更有消息称，联合利华、纳爱斯、隆力奇等公司都有意购买大宝。
知情人士解释，北京市政府没有考虑联合利华的原因，是联合利华已经拥有“中华”商标50年的使用权，北京市政府对其怀有戒心，不想让联合利华再拥有一个知名的民族品牌，形成“南有中华、北有大宝”的局面。此外，纳爱斯、隆力奇等公司没有被考虑的原因，是难以拿出高达23亿元的现金。
中國香料香精化妆品工业协会秘书长陈少军指出，大宝在二三级市场的品牌形象和渠道建设较好，最近又被复评为“中國名牌”。强生等外资日化公司一般主做中高端市场，如果想向二三级市场渗透，直接收购大宝是一个不错的选择。
“消息传到这个分上，表明双方最后达成协议的可能性已经很大”，知情人士表示。
