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投资唯一不变的是变

更新时间：2007-2-14 1:31:04　文章来源：股票知识网

　　东吴基金公司拟任副总裁、投资总监高清

　　自上证指数站上1800点以后，市场的热情被再次点燃，指数屡创新高。另一方面，围绕市场驱动因素能否持续的困惑也初露端倪。和2006年初相比，市场的主基调似乎并不明朗，部分行业和部分公司明显估值偏高，指数也已有大幅度上涨
。从这个意义上说，今年年底至明年年初将成为投资决策的敏感时段，也将成为继股改行情之后，市场的新起点。东吴基金公司拟任副总裁、投资总监高清向记者表
达了他对今后市场趋势的观点。

　　过往业绩：东吴基金公司旗下的———东吴嘉禾优势

　　精选混合型开放式证券投资基金从2005年2月1日成立至2006年9月29日，累计净值达1.4952元，成立以来累计净值增长率达56.15％，超越比较基准20.55％。截止2006年9月29日，在银河开放式混合偏股型基金过去一个月、过去六个月、今年以来的净值增长率排行榜中，该基金均进入前七名，其中，过去六个月居第三名。

　　●大涨小回，主旋律不变

　　就近期市场走势而言，高清认为，市场目前仍然处于“大涨小回”阶段，短期内不会改变。长期而言，市场将持续走高，东吴基金仍坚定看好后市。

　　今年以来，市场大幅上涨，大部分个股涨幅更是超过了指数。高清认为，和股价涨幅相比，上市公司的业绩在短期内不可能增长这么快，适当的调整在所难免。根据中报统计，上半年上市公司主营业务收入同比增长18.37％，净利润同比增长7.54％，远低于股价上涨幅度，A股市场的估值水平因而大幅提高。

　　但是，长期牛市的主旋律目前来看仍然明朗。高清认为，中國经济稳定而快速地增长，为上市公司，特别是优质上市公司的业绩提升打下了坚实的基础。“进入2006年四季度之后，研究机构和投资者将开始以2007年和2008年的预期业绩，对股票价格做出重新评估，进而影响投资行为和股价的波动。从资料来看，多数机构预测优质上市公司2006年的利润增长在16％左右，2007、2008年的利润增速将达到20％。照此推测，进入2007年以后，优质上市公司将面临新一轮价值重估，以适应逐渐变为现实的2007年和2008年的业绩增长预期”。

　　●价值和成长是市场的双动力

　　在选股方面，东吴基金的投资哲学相当务实。高清说，成长和价值是东吴基金选股永恒的标准。

　　俗话说，“风水轮流转”，市场热点交替出现的现象，在证券市场中相当常见。过去几年中，价值股和成长股一直呈现交替上涨的格局。今年上半年，成长股唱了重头戏，但在一路大涨之后，成长股普遍估值偏高，价值股因而一跃成为市场主力。高清认为，惟有对价值和成长投资始终如一的坚持与执著，才能在复杂多变的市场中，规避错误并持久受益。

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