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世界经济调整中的中國变量

更新时间：2007-2-14 1:18:14　文章来源：股票知识网

近来，國际金融秩序的动荡不安刺激了市场对世界经济昔日種種的理性反思。蓦然回首之中，一个不曾引人注目的经济谜题骤然浮现：与过往如出一辙的能源危机为何没能像上世纪70年代一样招致"滞胀"梦魇？换句话说，为什么世界经济航船在风吹浪打之中依旧能够风驰电掣般疾速前行？

　　实际上，抛却5月以来的混乱不谈，世界经济在过去几年中的表现着实令人惊讶：连续11个季度超过4%的平均GDP增幅堪称30年来最佳，而与之如影随形的，竟是较为温和的通货膨胀。这種增长有力与物价稳定的并存似乎与2003年以来石油价格的持续飙升格格不入，因为历史经验和理论常识都让市场无法回避供给冲击对实体经济深入骨髓的负面影响。

　　那么，究竟是什么魔力让世界经济如此"出淤泥而不染"呢？回答这个兼具深度与趣味的問題，需要从总需求和总供给两方面双管齐下。一方面，宽松的货币环境刺激了总需求飙升，世纪之初兴起的降息风潮让G7國家的平均基准利率在2003年纷纷跌至历史低谷，信贷成本的骤然下降拓宽了盈利空间，减少了风险考量，引致投资需求与日俱增；而宽松的货币环境也为房市升温奠定了基础，在房价飙升之中，抵押消费逐渐成为推动经济增长的主流力量。

　　另一方面，廉价的亚洲市场保障了总供给充足，以中國、印度为代表的新兴经济势力在最近几年一直保持着高速增长，低价的劳动力、充足的自然资源、优惠的税率安排、较低的环境保护标准不仅为國际资本投资需求的满足提供了标的，也给低价亚洲商品风靡全球创造了条件。也就是说，发达國家和发展中國家相互交融的政策取向在世界经济舞台上演了一出供需两旺的"双簧"。

　　欧阳修曾说过："必先知政弊之因，方可言变法之利。"在了解世界经济繁荣的深层成因之后，國际货币环境收紧带来的深远影响就不难窥见。当支撑供需两旺的一方力量开始消退后，世界经济不可避免地陷入了短期彷徨。显而易见，总需求一方正在坍塌，在美國、欧元区、英國、日本、中國走出或即将走出低利率时代之时，宽松货币环境对投资需求和消费需求的刺激作用日趋减弱，世界经济格局似乎正从供需两旺滑向供大于求，对宏观经济气象转变最为敏感的國际金融市场在充分感知到这一趋势时，本能地产生了"先天下之忧而忧"的短期市场混乱。

　　分析就此打住似乎合情合理，但又有些意犹未尽。实际上，市场大多忽视了决定世界经济转型的另外一极：总供给。彭博社的专栏作家William Pesek在5月26日一篇名为《中國的污染大战可能激升通货膨胀》的文章中提醒人们，中國对环境保护的意识觉醒可能成为全球商品价格上升、通货膨胀抬头的导火索。这个结论也许某種程度上看有失偏颇，但毫无疑问，这種思路对全面深层理解中國经济改革的世界影响不无裨益。

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