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影子市场你的名字叫A股

更新时间：2007-2-14 1:12:08　文章来源：股票知识网

现今的中國金融与中医中药的命运一样，就是缺乏一種行业标准，一種自主知识产权，从而导致了思想上和理论上的混淆。这種金融定价权，其实就是一種标准，一種自主知识产权，一種意识形态等。在西方金融霸权垄断全球的今天，西方金融标准就是全球标准。

　　在缺乏相同经济文化历史背景的前提下，鼓吹向西方金融标准看齐，将导致许多负面后果。比如，现在的國内证券市场，正逐渐丧失本土定价权，不但整体市盈率偏低，而且正逐渐沦为影子市场。A股指数紧跟H股指数，H股指数紧跟恒生指数，恒生指数紧跟道琼斯指数，由此推断，在不远的将来，A股市场将成为美國股市的影子市场。

　　港股成为美股影子市场

　　众所周知，香港股市是美國股市的影子市场，美國前一天晚上下跌，恒指当天必然跳空低开下跌。数据显示，恒指与道琼斯指数的相关系数为0.9，而日经指数与道琼斯指数的相关性只有0.3。因为日本证券市场是本土化市场，本土定价能力较强的原因在于有大量本土机构投资者、本土中小投资者群体以及相关的制度安排和配套。恒生指数指数走势不平滑，经常大幅波动，抗风险能力不强，容易向政府、企业、投资者发出错误的预期信号。

　　香港是离岸资本市场。香港市场的投资者结构是：欧美资金占60%，亚洲资金占20%，香港本土资金占不到20%。由于缺乏有实力的本土投资者群体和稳定的长线资金流，加上监管制度上的缺陷，游资在香港证券市场的投机活动盛行。游资主导加上其带来的资金挤出效应，使得香港市场整体市盈率低于全球平均水平，特别是國企就更低。将市盈率长期维持在低位对外资机构来讲也是一大利好，因为能提高他们的投资红利回报率。

　　H股市场影子化

　　目前，大量的数据和案例分析显示，H股市场的定价权已经被外资机构牢牢控制。首先，在发行市场他们是保荐人；在交易市场、金融衍生品市场，他们是庄家和做市商。

　　其二，操纵金融定价模型。外资机构的资金规模庞大，仅欧美一家中型对冲基金或共同基金的规模就在3000亿美元左右，操纵港股市场绰绰有余。特别是H股等中资股发行在外流通的筹码几乎90%都在外资机构史N校ḿ廴ǖ比灰苍谕庾驶故種小Ｗ式鹗峭庾驶钩龅模锫胍苍谒鞘種校庾驶垢菟堑慕鹑诙ḿ勰Ｐ停礖股二级市场定在10倍市盈率，发行市场IPO定在8倍市盈率，即使我们知道定价低，也无可奈何。

　　三是通过操纵大盘来调控发行价。如2005年10月份建行发行期间，恒指从15500点跌到14200点。建行上市后，恒指单边上升了两个多月，上涨了1800点。交行发行上市的情形类似。外资保荐机构在國企发行的时机选择上真是恰到好处，让國有资产都在牛市的阶段性低位出货。

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