对历史的回顾可以让我们更好地看清整个市场发展的脉络,市场发展的根本动力在于矛盾的冲突和转化,只有抓住目前市场中存在的種種对立面,采用历史和辩证的方法来分析整个进程的脉络,才能够以严谨的态度,观察、思考和前瞻整个市场的历史、现在和未来。
以过去一年全球经济体的表现而言,中國的GDP增长率几乎是最高的,与此同时,过去一年全球主要股市的表现,A股市场可以说是表现最差的。流行理论认为,宏观经济与股市波动之间是存在密切联系的,也就是从理论上说,宏观经济周期决定着股市波动周期。
从实证上看,股市作为宏观经济的晴雨表,其波动周期要提前宏观经济周期约半年时间,这是对宏观经济与股市波动之间内在联系的一个非常简要和经典的结论。然而,A股市场的走势在过去5年的时间里与GDP的增长始终不太吻合,中國经济与股市之间是否真的存在着背离?如果背离的话,A股市场又是以一个什么样的方式在運行,这是个已被很多人议论多时的话题。
为了回答这一問題,我们把利润增长率与上证指数、上证指数变化幅度进行了对比分析,结果发现利润增长率与指数也表现出非常一致的形态,这些结论很明显地说明,GDP可能更多地反映了实体经济的“量的增长”,而与股市更相关的是实体经济“质的增长”,投资者更重视的是利润。由此可见,实体经济增长是决定股指上涨幅度的关键所在,当然随着经济和体制的发展,GDP增长也可能逐步与实际增长相符合,使得GDP增长与股指保持一致。
2006年是中國经济由一波景气周期向下一波周期过渡的关键期,高增长和高景气行业相继稳步回落,产业链上各环节的利润增长率趋于正常化。在经济由高峰向低谷回落的过程中,需要采取以抗周期型行业为主的防御策略。与此同时,在产业结构逐渐到达均衡后又必然向新的非均衡状态演化,而在这一过程中,在产业结构调整中寻找投资机会就显得尤为重要了。(作者为國联安德盛安心成长基金经理)股票知识网编辑整理
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