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邯钢股改一石两鸟？

更新时间：2007-2-14 1:06:02　文章来源：股票知识网

对于不同的上市公司而言，股改的意义也是不一样的。如果说对于私人资本控股而言，股改是一个合法变现的途径的话，那么，对于國有企业而言，股改或许是一種重塑市场形象的机会。

　　春节前的最后一个星期三，邯钢宣布了自己的股改方案
。这是一个送股＋权证＋增持的组合方案。大股东邯钢集团为此送出7600万的股份，折合比例为10∶1，同时发行5－7张欧式认购权证，行权价为2．80元，有效期为12个月。除此之外，大股东还承诺在持股比例低于40％时，不通过集中竞价系统出售股份。同时，在股改方案实施起2个月内，增持不超过5．5亿的邯郸钢铁股票，以2．80元的行权价为界，低于或等于2．80元，增持或达到2亿股或将股价推至2．80元以上，高于2．80元，择机增持。

　　邯钢的方案怎么样，孤立的看，很难得出客观的评价。那么，我们就和同一天宣布的包钢股份作一个比较。

　　包钢股份的股改方案同样是一个送股＋权证＋限量减持的组合方案。送股的比例和邯钢一样都是10∶1，但是发行的权证则分为认购权证和认沽权证两種，数量相同都是3份，认沽权证的行权价为2．30元，认购权证的行权价为2．30元，除此之外，包钢的大股东承诺在第2年减持的数量不超过5％，第三年不超过10％。

　　邯钢和包钢这两家上市公司有很多共同点，具备货比货的基础。两家都是钢铁公司，规模相当，邯钢的总股本为22．6亿，包钢为28．56亿，邯钢的流通股为7．65亿，包钢的流通股为10．56亿；两家的业绩相当、市盈率相当，邯钢2005年第三季度的业绩为每股0．39元，市盈率为7．4倍，包钢的业绩为0．35元，市盈率为5．9倍；两家都有规模相当的债转股，邯钢的规模是20亿、包钢的规模是18亿，不同的是，截至到2005年12月30日，包钢的转股率为41．52％，而邯钢的转股率仅有5．63％。

　　邯钢的转股率之所以这么低，原因是复杂的，市场低迷只是一个方面，转股价高是另一个方面，邯钢的转股价是3．36元，而包钢的仅为1．98元。最重要的还不是转股价，而是股价。包钢的股价在除权后最低到过1．87元，基本在转股价之上，邯钢的股改在除权之后到达2．68元，基本在转股价之下，其间，邯钢不是没有作过努力，包括宣布回购9000万股A股计划，回购的下限为2．77元，上限为3．77元，但是成效并不显著。

　　但是，股改的预期导致邯钢和包钢的市场角色發生了换位。宣布股改停牌前的最后一个交易日，邯钢一鼓作气上涨4．91％，而包钢的升幅却只有1％，如果以周计算，邯钢的周涨幅在15．31％，包钢的周涨幅只有13．58％，邯钢已经成为钢铁板块的领涨股，更为重要的是，邯钢在停牌前的最后一周股价一跃而过3．36元的转股价，在最后一天超过了净资产3．79元，邯钢股价的前景豁然开朗。

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