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增持承诺是否“别有用心”？

更新时间：2007-2-14 0:54:04　文章来源：股票知识网

现在引起较大市场议论的，反而是那些实质性实施了增持的公司。增持承诺玩“文字游戏”，为再融资“护航”，大股东不可能改掉与流通股股东博弈的本性，流通股股东在判别对价水平高低时，小心别被增持承诺的“甜言美意”蒙蔽

　　一边是Ｇ宝钢声称大股东开始第二轮２０亿元的股改增持，另一边Ｇ宝钢的二级市场股价屡创新低，宝钢股价已较当初大股东宣布的增持承诺价有较大下挫
。股改增持承诺的结果如此“惨烈”，似乎让流通股股东看到了大股东“患难与共”的“真情”。实际上，增持承诺只是大股东为与流通股股东博弈所安排的“苦肉计”，大多“别有用心”。

　　截至１０月１９日，大股东承诺增持的１９家股改公司中，有１４家公司的第一轮承诺期满，其中Ｇ宝钢、Ｇ广控、Ｇ韶钢、Ｇ中化、Ｇ申能、Ｇ三一、Ｇ紫江等７家公司实施了增持计划，共动用资金约３８．３亿元。Ｇ敖东第一轮承诺期未满，但大股东已按增持承诺上限完成了增持计划，动用资金８９１４万元。另外７家第一轮承诺期内未实施增持计划的公司，主要是增持承诺价远低于股改自然除权价，其增持承诺仅具有象征意义。

　　从上述情况看，增持承诺的公司分为两大阵营。一类实质性实施了增持，结果大多“败走麦城”。其中，增持承诺后股价下跌最典型的是Ｇ三一。Ｇ三一股改方案实施首日的收盘价是１６．６１元，１９日股价复权为１２．４２元，跌幅达到２５％。另一大阵营的公司则本来就拿增持承诺“作秀”，有的增持承诺资金安排也很少。由于这类公司预定的增持承诺价偏低，也就随承诺期满而“作秀”结束。

　　现在引起较大市场议论的，反而是那些实质性实施了增持的公司。其一，增持承诺玩“文字游戏”。Ｇ宝钢“姗姗来迟”的增持就缘于“文字游戏”，使整个市场对宝钢的信任感一度大跌。其实，Ｇ宝钢既清楚國内钢铁行业产品的价格走势，也知道公司业绩面临回落。４０亿元增持承诺的对外宣称目的是为了稳定股价，但其迟缓的动作表明大股东从一开始就预料稳定股价只是“竹篮打水一场空”。如果说Ｇ宝钢大股东的增持承诺“别有用心”，那么就是为了股改对价方案的通过及宝钢权证行权价格的确定。市场普遍认为，股改对价是为了在非流通股可流通时不给流通股股东带来风险和损失。而Ｇ宝钢对价每１０股送２．２股及１份认购权证，难道由流通４７．２９９４亿股扩充为１７５．１２亿股的估值风险会因此消失了吗？投资者只能寄希望政府对宝钢这样的國有控股公司不轻意减持股份。

　　同样在增持承诺中玩“文字游戏”的还有Ｇ中化和Ｇ三一。与Ｇ宝钢一样，Ｇ中化的对价也低于市场平均水平，为每１０股送１．７５股和５．５８元现金。这样的低对价方案能过关，增持承诺发挥了重要的“保驾”作用。Ｇ中化大股东曾信誓旦旦承诺，将在方案实施后的两个月内，投入不超过８亿元资金择机增持不超过１．２亿股Ｇ中化。而增持承诺期满公布的情况，却表明Ｇ中化大股东做了“缩头乌龟”，只投入３亿元左右增持了６６６３．２８万股。再看Ｇ三一１０月１１日宣布的大股东进一步增持计划，未来１２个月内，增持投入资金不超过２亿元，本次增持规模不超过总股本的６％。Ｇ三一称这样做是为了避免股价非理性波动，但其增持承诺期之长让市场叹为观止。截至８月１７日，大股东已经增持Ｇ三一股票１０３１．７５万股，锁定期为６个月。投资者难免担心：前后两次增持的“交替”，会不会上演“一进一出”。如果简单理解未来１２个月将在１０３１．７５万股基础上再加２亿元的增持，恐怕结果会“出乎意料”。

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