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止盈总是简单止损总是太难

更新时间：2007-2-14 0:52:54　文章来源：股票知识网

资金管理在期货交易中至关重要。可以说，看对行情只是交易成功的一半，如果没有科学的资金管理策略，往往就会和成功失之交臂。许多交易者都信奉“有限度地亏，无限度地盈”的资金管理原则，然而，事实恰好相反，他们对待期货头寸的盈亏时心态截然不同：止盈总是简单，止损总是太难！

　　一、心理实验的启发

　　为什么止盈总是简单，止损总是太难？答案来源于人的心理。为了理解这个問題，我们来看一个经常用到的心理实验。设想你回答下述問題：

　　600人感染了一種致命的疾病，有以下两種药物可供选择：

　　(A)可以挽救200人的生命。

　　(B)有1/3的概率能治愈所有人，2/3的概率一个也救不活。

　　你选择哪種药？

　　选择A你确信你能救活200人，选择B你要赌多少人可以救活。因此这个选择很容易：72％的受访者选择A。因为你不敢赌你可以救活多少人。

　　下面是另外一个問題：

　　600人感染了一種致命的疾病，有以下两種药物可供选择：

　　(A)肯定致400人于死地。

　　(B)有1/3的概率能治愈所有人，2/3的概率一个也救不活。

　　你愿意选择杀害400人吗？不会的，至少还存在救活所有人的可能性。对这个問題只有22％的人选择A。

　　这个有趣的实验是由卡尼曼和特维斯基于1981年首先设计的，实际上这两个問題完全相同，只是表达的方式有所差异而已。第一个的重点放在收益上，而第二个的重点放在损失上。这两个科学家利用这个以及其他类似的問題得到下述结论：人们对于收益和损失的态度是不一样的，即：

　　人们更愿意赌损失而非收益。

　　我们来看上述结论是如何应用在期货市场的。盈亏乃投资的常事，假设你持有的期货头寸已经出现亏损，你怎么办？你会和其他大多数人一样，赌它总有一天会“扛回来(即浮亏变浮盈或者亏损减少）”。现在再假设，你持有的期货头寸已经获利，这次你不会再赌了，你的做法很简单：立即止盈，落袋为安。这種“止盈总是简单，止损总是太难”的现象违背了“有限度地亏，无限度地盈”的原则，经过长期的交易操作，使得许多投资者的资金账户日渐缩水，更可怕的是，由于一两次大亏损扛不回来，导致资金几乎亏空。

　　二、预期理论对“止损太难”的解释

　　对于相同大小的所得和所失，我们对所得看得更重，这一事实叫做预期理论。这个理论最早由卡尼曼和特维斯基于1979年(Kahneman and Tversky,1979a)提出，它可以解释为什么交易者更愿意止盈而不愿意止损。

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