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中國股市--脆弱的初级形态

更新时间：2007-2-14 0:52:53　文章来源：股票知识网

什么是金融市场的初级形态？初级形态是指一个新兴的市场，规模较小，资本主体的形态单一，没有健全的法规和完善的制度，缺乏富有经验的参与者。当然，这些特性只能是大体上涵盖了金融市场初级形态的概貌。不同市场的初级形态具有相似的共性，从初期的建立到逐步地发展壮大，从起起落落到走向成熟，其间市场的运动形态都逃脱不了基本的运动规律
。

　　从物理学的角度看，初始的涨落存在着非常大的不确定性，初始形态的运动方式表现为大幅波动的特征，通过运动形成具有核心结构的不可逆形态。这样的形态既有可能形成稳定的结构，也有可能土崩瓦解，不管结果如何，大幅波动的过程是不可避免的。

　　中國的股市只有十多年的历史，是一个典型的初级形态市场。在此，我们从全球范围内引用多个历史上市场的初级形态的走势加以参考和对比，让大家对中國股市漫长的熊市有更加深刻的认识，以及对未来中國股市的走势有更加充分的心理准备。

　　美國股市在二十世纪二十年代同样处于初级形态，规模不大，充斥着投机的氛围，大量的银行借贷和抵押支撑着股市，坐庄盛行，这些与二十世纪九十年代的中國股市极为相似。当美國股市不断发展壮大的过程中，股市出现的波动就充分展现了初级形态的特征--从1929年的368点下跌到1932年的40点，下跌幅度87%。惊人的跌幅！由于是在自由的市场中出现的波动，所以这次下跌幅度是激烈的，并且是非常快速的。但是，从另一个角度看，这次下跌导致美國股市进入全面的改革和制度上的规范，也使得投资者在经历了灾难性的下跌后开始进入深刻地反省并寻求更为理性和有效的投资方法。很多优秀的投资理论和与此相伴的投资基金就是在大萧条之后产生的，比如1934年出版的格雷厄姆的《证券分析》成为证券投资的圣经。"大萧条"之后，美國股市出现了持续三十年的大牛市。

　　二十世纪七十年的同样是金融市场动荡的年代，也是金融市场创新的年代。期货和期权品種在不断地增加，期货品種的國际化程度不断地提高。从资料显示的NYMEX原油期货的历史走势图中看，原油和汽油期货直到二十世纪七十年代后期才进入期货市场。在这个市场成长的初期，我们所见到的仍然是与股市相似的暴涨和暴跌。七十年代初，原有从10美元上涨到40美元，此后跌回到10美元附近，几乎是完全的回撤。同样的情况还出现在黄金市场中，七十年代初黄金从35美元上涨到200美元，然后下跌到100美元，此后再次上涨到惊人的850美元，随后的下跌也是一泻千里至300美元以下。暴涨暴跌的最终效果导致市场更规范，监管更严格，规模不断地扩大，期货市场也成为了越来越國际化的市场。在金融市场建立的初期，这一涨跌过程似乎是不以人为意志所转变的，看起来更像是市场内在的运动规律。

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