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5月抛拔腿跑

更新时间：2007-2-14 0:48:01　文章来源：股票知识网

两个经济学家走在街上。

　　其中一位发现地上有一张20美元的钞票。

　　他转身对另外一个经济学家说：“看，一张20美元的钞票！”

　　那位经济学家对他说：“别傻了，如果它是真钞的话，早就被人捡走了。”

　　然后，他们继续走路。

　　这个故事告诉我们，人们往往忽视身边的机会。

　　——古老的经济学故事

　　在所有证券市场的格言中，也许没有哪个比“5月抛，拔腿跑！”这句名言更古老了。我们相信，金融市场上的绝大多数人都已经进入了这样的循环。因为就如同绝大多数经典的格言一样，每次都会再次發生同样的事情。我们几乎用尽毕生的经历都无法弄清其原因，同样的，我们也无法抵御它的诱惑。

　　这是阳光下的利润吗？

　　告诉我们一个非常有趣的现象：在一个通常年份的上半年，证券价格位于趋势线以上1%～2%的水平，到5月迅速攀高，在下半年将重新位于趋势线的下方，并在9、10月到达谷底。换句话说，即使在一个完美的简单市场中，经过一年之后，预计您将会在5月～10月之间损失7%，在10月～次年5月期间又将会赚回同样多的钱。

　　需要强调的是，这并不是来自一个虚拟的、人工制造的统计结果。如果我们把1997年下半年爆发的亚洲金融危机分成危机前和危机后两个时期观察，同样可以应验“5月抛，拔腿跑！”这句格言。

　　季节性的因素被调整之后，这一经典格言在亚太地区的每个证券资产市场都得到了验证。即使更加具有流动性和更加成熟的市场，比如日本、中國香港和新加坡的资本市场也表现出了同样的特征。

　　这一经典格言提出了两个重要問題。首先是这種情况为什么会發生？迄今为止，还没有一个有说服力的答案。这一现象的发现者也只是提出了包括季节流动性因素、短线交易者多选择在夏季休假以及天气等因素；其他市场观察家看到了结构性课税和财政年度等因素。直到今天，这仍然是一个战略家的問題，而不是宏观经济学家的問題。

　　第二个問題对经济学家来说是至关重要的：为什么这種规律会持续？毕竟，这種统计结果的规律性意味着“钱就摆在桌面上”，换句话说，20美元就躺在大街上。如果你知道了这个规律，你就可以利用它来赚取更高的回报。

　　按日历操作收益高达290%

　　让我们来比较两種经典的投资组合。

　　投资组合一：在1991年1月1日，在亚洲所有的资本市场上都购买100美元的证券，然后持有它们(或者更准确地说是持有指数)一直到2004年的12月31日。

　　投资组合二：最初执行同样的购买，但是在每年5月份结束的时候抛出，然后在10月份再买回来。

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