以大显股份(600747)股票为例,根据BBA禾银上市公司分析系统显示的其相关现金流量的比率指标详见附表。
通过附表数据,我们可以看到:企业的净现金流量适当比率低于1,并且低于行业平均数据,表明企业来自经营活动的资金不足以供应目前营运规模和支付股利的需要；现金流动负债比率、现金流量销售收入比率、现金流量总资产比率都比去年大幅下降,但其总资产报酬率指标却一直维持行业中较高的水平,企业营业收入也比去年大幅增加,说明企业销售收入中的现金流量成分较低,企业收入则有可能是通过增加应收款为代价来实现的。综上所述,该企业现金流量的质量呈下降的趋势,企业的短期偿债能力和盈利能力的风险将进一步加大。
当然,在分析上市公司的现金流量的质量时,我们应该注意以下問題:(1)辨证地看待现金流入流出量。上市公司在投资活动中發生的各项现金支出,实际上反映了其为拓展经营业务所做的努力。企业从经营活动、筹资活动中获得的现金再投资出去,是为了今后更大的发展。现金不流出是不能为企业带来经济效益的,尤其对于处在快速成长时期的上市公司,大量的现金流出是十分必要的。从上市公司长远发展的利益出发,短期的大量现金流出是为以后较高的盈利回报和稳定的现金流入打基础。相反,如果上市公司出现了大量的现金净流入,也未必是一件好的事情,此时必须分析现金流入的来源,否则容易导致错误的判断。(2)重视对附注的分析。企业在会计表附注中披露将净利润调节为经营活动现金流量的信息。因此与净利润有关的经营活动产生的现金流量的过程是作为附注在表外反映的,所以在对现金流量进行具体分析中,必须重视对附注的分析。(3)注意现金流量的横向和纵向分析。通过纵向的分析,可以比较上市公司的现金流量的状况,推断上市公司未来的现金流量,进而得出上市公司的收现能力和偿债风险。另外,研究公司自身的数据,没有可比性,必须结合上市公司所属的行业或地区进行横向比较,才具有实际意义。
附表：大显股份现金流量相关比例
项目 企业数据
2002年 2001年
12月31日 12月31日
净现金流量适当比率 0.38 3.35
现金流动负债比率(%) 9.96 56.15
现金流量销售收入比率(%) 5.99 33.26
现金流量总资产比率(%) 2.57 13.00
总资产报酬率 (%) 7.68 7.65
主营业务收入(元) 903,290,701.21 745,108,352.00
项目 增长率(%) 行业平均 与行业偏离率
2002年
12月31日
净现金流量适当比率 -88.66 0.44 -13.45
现金流动负债比率(%) -82.26 8.16 22.07
现金流量销售收入比率(%) -81.99 4.70 27.61
现金流量总资产比率(%) -80.22 3.22 -20.07
总资产报酬率 (%) 0.36 3.54 116.83
主营业务收入(元) 21.23
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