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试点公司全流通市价的演算法

更新时间：2007-2-13 16:19:08　文章来源：不详

　　全流通后的股价往往不等于净资产，而应该是10倍市盈率左右。这是因为全流通后，股票市场与实业间的套利通道得以实现，买股票相当于买企业的资产，自然是以这些资产的盈利能力来定价的，而不是简单地以这些资产的账面价值来衡量
。因为净资产值中包含了应收账款、待摊费用等可能难以收回的部分，使股价往往可能低于每股净资产值，这在成熟股市十分常见。持有股票自然是跟以实业方式经营公司一样，获得相同的回报，即每股收益/股价（市盈率的倒数）＝净资产收益率。
　　
　　目前我國很多上市公司的净资产收益率在10％，10％的目标盈利率也为很多投资者所接受，因此全流通股价为10倍市盈率的可能性比较大。
　　
　　试点公司全流通市价演算
　　
　　清华同方：去年净利润为11590．87万元，实施扩股方案后总股本为8．476亿股，每股收益为0．1367元，对应的全流通价为1．37元，低于净资产值（扩股后）3．42元。这是因为去年清华同方的净资产收益率仅有3．89％，与5年期國债的收益率差不多，如果非流通股以净资产来确定卖出价，则大大高于市场预期。实际上，其流通股东获得非流通股支付的对价1．433亿股仅价值约19632．1万元，比原先预想的要少得多，流通股2股相当于原来的1股，含权价相应为2．74元。清华同方目前溢价太高。
　　
　　紫江企业：去年底净利润21582．05万元，每股收益0．15元，每股净资产1．87元，对应的全流通价1．5元，与其去年8．03％的净资产收益率还是相匹配的。如实施补偿方案10送3股，目前59662．60万股的流通股则将获得26848．17万元的补偿，补偿额在四家公司里排第三。另外，对应的流通股含权价为1．95元（1．5元×1．3），低于目前市价3．16元。
　　
　　金牛能源：四家公司中，其补偿额可能最多。公司在补偿时不打算向下修正金牛转债的转股价，可能使转债全部转股。转债全部转股后，总股本变为78360万股，每股收益0．4865元，全流通股价约为4．87元，流通股股东10送2．5股后补偿额为32093．3万元，现流通股的相应含权价为6．09元，低于复牌后的8．71元。

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