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从境外经验谈股指期货实战技巧（上篇）

更新时间：2007-3-20 9:47:02　文章来源：股票知识网

从境外经验谈股指期货实战技巧（上篇）
　　——访东方证券衍生品资深研究员高子剑
　　本报记者李中秋上海报道
　　中國金融期货交易所在沪深300指数期货制度设计上，与我國台湾期货交易所的制度颇为相似。不少专家认为，在沪深300指数上市初期，台湾市场的经验值得学习和借鉴。为此，本报记者专访了具有数年台湾股指期货交易实战经验的东方证券研究所衍生品资深人士高子剑。
　　记者：股指期货对于内地投资者来说，大家都很陌生。可否请您介绍股指期货的基本操作原则？
　　高子剑：首先，认识股指期货的基本操作原则，第一重要的就是每月到期。由于每个月结算，史N械牟课唤诘狡谑北磺科绕讲郑魉鸬慕灰妆黄壤氤　Ｋ裕芍钙诨醪皇浅は呓灰椎慕灰坠ぞ撸芍钙诨跬蹲士粗氐氖嵌唐谇魇啤�
　　可能有投资人说，看好指数长期走势，想要持有1年的沪深300期货又有何不可？但是，如果真想做长线投资，直接买进ETF或基金等工具可能是更好的选择，而不是投入股指期货这样的短线杠杆交易工具。
　　因此，交易股指期货不可恋战，如果行情与自己的预期不符，应迅速离场。由此而生的是，股指期货的交易人，甚至包括分析师，都比较看重技术分析甚于基本分析，重趋势轻消息。
　　另外一个重要的操作原则，与股指期货的杠杆特性有关。一般而言，股指期货的杠杆倍数大约是10左右，可以想象成10万元本金的交易，实际上反映的是100万元资产的损益。所以，把所有资本投入股指期货风险是很大的。
　　2004年中國台湾曾有一位投资人，投入7千万资金买进股指期货，却不巧遇上2004年3月下旬连续两根跌停板，结果总计亏损1亿1千万，还需要再补足4千万的资金给经纪商。这是与股票投资最大不同的地方，股票交易的本金最大只亏损到零，但是股指期货的可能会到零以下。所以，资金控管与风险概念是很重要的。
　　记者：我们注意到，股指期货和现货指数往往有价差，且期货还有一个未平仓量。投资者如何从价差和未平仓量分析股指期货？
　　高子剑：价差和未平仓量是股指期货多空判断的重要工具。未平仓量是指买方或卖方的单边持仓量，也就是市场上的存续合约量。我们可以依照指数变化与未平仓量的关系来判断后市（如下表）。
　　　　指数
　　　　未平仓
　　　　多方
　　　　空方
　　　　预测
　　　　 ↑
　　　　 ↑
　　　　获利加码
　　　　亏损加码
　　　　多头稳健
　　　　 ↑
　　　　 ↓

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