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防守反击的投资战术

更新时间：2007-2-13 17:33:51　文章来源：股票知识网

　　投资中最无敌的战术偏偏也就是防守反击。投资中防守就是强调资金的安全。这是所有投资大师极力强调的原则，格雷厄姆曾经谆谆教导巴菲特：“投资有两条最重要的规则：第一条是不要亏钱，第二条就是不要忘记第一条。”

　　投资中防守就是强调资金的安全。这是所有投资大师极力强调的原则，格雷厄姆曾经谆谆教导巴菲特：“投资有两条最重要的规则：第一条是不要亏钱，第二条就是不要忘记第一条。”

　　强调安全边际是价值投资的第一原则，其重要性置于一切投资原则之上。价值投资者在投资中往往要计算投资证券的安全边际，这个安全边际就犹如足球比赛中的后防线，是否足够坚强决定了投资的最终成败。巴菲特在伯克希尔1992年年报中指出：“我们相信这種‘安全边际’原则，格雷厄姆尤其强调这一点是投资成功的基石。”正是永恒不变的安全边际原理，使价值投资超越了其他任何投资策略，成为一门真正的投资科学，有关价值投资的学说是一门真正的防守反击的战术教科书。遵守这一原则的投资者哪怕资质平庸也有可能获得不错的收益。

　　沃特·斯科劳斯在20世纪30年代末期在纽约证券交易学院师从格雷厄姆，从1955年开始经营自己的基金，在此后的45年间，他只有很简陋的办公室，从不访问客户，很少与分析师交谈，也不上网。他只相信自己的判断，并且遵守格雷厄姆的投资原则：购买便宜的股票。他关注公司的业务，集中精力研究上市公司每个季度的财务报表，寻找那些股票价格低于账面净资产的股票。他实现了年均15.3%的复合收益率，这个收益水平在格雷厄姆的弟子中实在算不上高，但已经远远超过了道琼斯平均指数。

　　投资中的进攻就是选出具有持续竞争优势的超级明星企业。防守是成功的前提，但并非充分条件，反击是制胜的关键，只守不攻成就不了冠军。意大利队的锋线足够犀利，法國队也有享利和齐达内这样的进攻大师。具有突出竞争优势的企业如同足球队中的超级前锋，拥有超出行业平均水平的超强盈利能力，长期来说一定会拥有远远高于一般企业的价值增值。巴菲特选择超级企业的标准是：1、业绩是能够了解并理解的；2、有长期良好发展前景；3、由诚实和正直的人经营管理；4、能以有吸引力的价格买入。

　　防守，然后进攻。道理非常简单，正是这種简单的不能再简单的投资方法成就了许多非凡的投资大师，以至于巴菲特说：“由于价值投资非常简单，所以没有教授愿意教授它。如果你已经取得博士学位，而且用很多年学习运用数学模型进行复杂的计算，然后你再来学习价值投资，这就好像一个佛教徒去西天取经，却发戏N灰枚嘈猩剖戮妥愎涣恕！�

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