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指数失真时的投资策略

更新时间：2007-2-13 17:32:25　文章来源：股票知识网

　　在牛市里，如果投资者选股不当，同样也会出现亏损。市场已经發生了新的变化，投资者一定要对这種新变化有所认识，并根据这種新的变化来改变自己的投资策略。

　　今年在大盘指数持续上升情况下，一些投资者到年底仍然亏钱，这一现象说明中國股市确实已经發生了本质的变化，投资者理应学会以变应变
。

　　由于管理层对其IPO的市盈率有一定限制，新股一般涨幅都不错，目前新股上市第一天就纳入指数计算，而且绝大多数新股在上市首日都上涨，因此虚增了大盘指数升幅，新股发行条件下指数背离真实走势。

　　7月5日中行A股上市，由于它当时是上证指数中股本权重最大的样本，在绝大多数个股平开或低开的情况下，沪市大盘却高开73.68点，主要是中行A股当日以3.99元高开，比发行价每股3.08元高开了0.91元。当日收盘，中行A股以3.79元报收，沪指也收在了1718.56点，较前一交易日上涨了37点，可当天股价上涨的公司只有253家，而下跌的公司却达到了596家，涨跌比为1：2.36，另有185家平盘报收。

　　因此，中行上市之日的上证指数上涨，成了指数失真的典型。工行上市后，银行股在股市中的比重加大，在H股带动下國内银行股大涨，股指在工行和中行的带动下迅速上升，从而出现了以银行股为代表的“一九”现象，多数个人投资者未能及时调整仓位，只能看着指数上升而无可奈何。

　　银行、地产、航空、有色金属、石化能源等都是人民币升值受益的行业，这些行业的股票多属大盘股，业绩稳定或者上升空间大，加上流动性好，更适合大资金的进出，因此深受资金额巨大的机构投资者青睐。

　　当大多数的机构投资者选择大盘指标股作为自己投资目标的时候，指标股就会带动大盘走强，拉升大盘指数迅速上升。新股发行能否成功，是2006年6月以后考验股改是否成功的重要指标，为迎接中行、國航、工行等大型航母股的发行，基金发行和國企资金大举入市，这些资金更重视流动性和业绩的稳定，中行、國航、工行等大型航母股成了这些资金的追求对象，从而又造成大盘上升。

　　正是基于这样一些特别因素的共同影响，拉升大盘指数股便成了机构投资者的共同选择，大盘指数上涨已经成为股指上升的主要理由。股指期货的即将推出，更强化了机构对大盘蓝筹股的投资，从而形成蓝筹股溢价，推动指数不断翻升。

　　人民币升值是2007年A股市场的重要投资主线，投资者要密切关注与人民币升值相关的行业出现的投资机会。人民币升值大背景下，金融类(银行、地产、证券)长期前景看好，航空等板块会有阶段性投资机会。同时，人民币升值纵深概念(如商业类公司等)也值得关注。在机构投资者左右市场行情的时代，投资者要及时与机构投资者主流思路相应，从而分享机构投资者造就的牛市机会。

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