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认购权证行权资金巧安排

更新时间：2007-2-13 17:31:50　文章来源：股票知识网

□ 中和应泰邹小祥
　　１００００份鞍钢权证看似需３３８６０元行权资金，实际４１００元就可完成行权。
　　１０００００份武钢认购权证看似需２６２０００元行权资金，实际有３００００元就可完成行权。
　　持有认购权证打算到期行权，必须有足额的行权资金，不然未行权的权证便会变成废纸
。武钢认购权证最后一个交易日（１１月１５日）曾出现大幅下跌，最终收盘价０．４９７元比内在价值０．７３元折价高达３２％，后来持有武钢认购权证并行权的投资者都获得很高的收益，可见１５日下午卖出权证是多么的可惜。据分析，大部分卖出该权证的投资者，尤其是一些满仓投资权证的投资者，是因为担心筹集不到足够的行权资金而被迫出售的。所以，行权资金的计算和准备，是权证投资者应十分关注的事情。认购权证行权到底到准备多少资金呢？
　　表面上看，认购权证行权资金为行权价乘以权证数量，比如将于１２月１日开始行权的鞍钢认购权证，若最终持有１００００份，每股行权价为３．３８６元，合计需要３３８６０元行权资金（另外还要一定量行权过户费，为面额的０．０５％，下面忽略不计）。如果行权时间就是一天，则所需资金就是上述资金。但像武钢认购权证、鞍钢认购权证的行权时间都不是一天，武钢为５天，鞍钢已经变更为３天。投资者可以利用“行权—卖股票—再行权—再卖股票—再行权”的方法，实际需要的资金要少得多。
　　仍以鞍钢认购权证为例，其行权时间为１２月１日、４日、５日共３个交易日。假设预期这三天鞍钢股票的平均价格为８元，某投资者持有１００００份权证，全部行权看似需要动用行权资金３３８６０元。但如果我们分次行权，利用一笔资金先行权部分，次日将前日行权所得的股票卖出，再行权，如此反复，我们实际所需要的资金将少得非常多。
　　比如，该投资者实际只有４１００元资金，第一天可行权１２００份；第二天就有１２００股鞍钢股份，按８元卖出后可得９６００元（手续费用和印花税暂忽略不计，下同），所得资金可再行权２８００份；第三天卖出行权所得的２８００股鞍钢股份，可获得２２４００元资金，完成剩余的６０００份权证行权后还余２０００元。从前面的操作可以发现，１００００份鞍钢认购权证，看似需要３３８６０元行权资金的行权过程，实际上有４１００元便可以完成。
　　最后我们再以同样的方法算算武钢认购权证实际要多少钱？假如某投资者持有１０００００份武钢认购权证，当时预计在行权期武钢价格为３．４５元，武钢行权期共５个交易日，行权价２．６２元。１０００００份认购权证全部行权资金为２６２０００元（还有少量手续费），可是用上面的方法，我们会发现，若有３００００元初始资金，便可以完成全部行权。更不要说后来行权期间武钢价格大涨，实际所需资金可以更少。如果了解了这其中的奥妙，估计很多投资者在１５日下午都不会卖出武钢认购权证而痛失获得丰厚利润的良机！
　　当然，由于行权期间股票可能下跌等原因，投资者也没有必要将资金安排到最低限，而应当留有富裕。总之运用上面方法，可以用少得多的资金，完成认购权证的行权。

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