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保底收益果真无风险吗

更新时间：2007-2-13 17:31:12　文章来源：股票知识网

　　委托投资存在两大陷井，一是客户在委托时对操盘人员的风险度没有硬性约束，尤其是当操盘人员是客户的“挚友、恩师”时，客户总是碍于情面将风险度一放再放，最终导致巨额亏损，超出自身的承受能力。这種情况在前几年较为常见，但随着契约意识在民间的普及，踏入这一陷井的人现如今越来越少
。与此同时，踏入另一陷井的人却越来越多，即操盘人员及一些机构对期货市场上的客户提供的所谓“保底和无风险收益”承诺。

　　在江浙一带这種方式最为流行，而且其手续越来越齐备、程序越来越正规、安全似乎也越来越有保障。其做法通常是，操盘人员或机构向客户承诺：“无论实际操作盈亏如何，都固定向客户支付本金的10%－15%作为投资回报，高出部分的收益全部归操盘方所有”。为了保障客户权益，不但双方（或三方）签署保底协议，而且由受托方事先将本金的20%以现金方式打入客户的账户作为风险金。如果操作方在交易过程中的亏损达到了预先支付给客户的风险金数量，就停止该账户的运作，从而保障本金的安全。听上去，这确实是一个非常完美的方案，但果真如此吗?

　　有一做投资管理的人曾经对我说：“投资市场上实力说明一切，因为我们的操盘水平过硬，月收益可以保证在10%以上，所以我们在证券期货市场上的客户全都是保底收益的客户。我个人在京城有四套房子，我们的办公地点不是在写字楼，而是在豪华别墅，我们连续四年按期支付了对客户承诺的回报率，我们可以拿出五年持续盈利的交易记录供客户查证。”那劲头俨然像个不可一世的暴发户，说完还意犹未尽地问我：“很多人说你名气大，夸你水平高，你敢在期货上做保底操作吗？”我如实回答：“从来不敢做。”于是这位老兄露出一副不屑的神情。

　　我不免在心中窃笑：当年股市上资本运作规模最大的机构“新疆德隆”的排场不知要比这位老兄大多少，它在股市上支付客户的年固定回报率最高时达到30%，按期支付客户固定回报的年数也绝不止四年，而是将近十年，然而那又怎么样呢?结果所有人都看得到：最终血本无归。

　　笔者认为，投资市场上这类案例的最后失败不是操作水平問題，而是激励与约束机制問題。无论是企业还是个人在证券期货市场上的操作，都必须建立在科学、健康的激励与约束机制之上，因为机制是用来约束人性弱点的。期货市场上最高层次的较量归根到底不是操盘水平的较量，而是心理和人性的较量。在证券期货市场上往往亏得最惨的不是个人而是给操盘人员过高提成比例的机构，这一点在我國尤为明显。早期许多机构对操盘手的奖惩措施是：操盘手操作机构的资金，如果盈利，公司给操盘手提成；如果亏损，扣工资、解雇。为了争夺优秀操盘手，各机构开出越来越高的提成比例条件。而同时为了加强对操盘手进行约束，有的机构让操盘手上岗时交纳一定的风险金。但事实上是，只要提成比例足够高，风险金是起不到约束作用的。对于操盘人员来说，损失是一定的，而一旦操作成功，收益则是巨大的。尤其是在操作的资金规模足够大时，只要重仓交易盈利一次，分得的提成就够其享用终生了。在这样的情况下，操盘人员用自有资金不会去做的交易，用机构的资金则不但会做，而且会重仓做——高提成比例最容易将理智的投资人变成疯狂的赌徒。如果允许操盘手在多家机构兼职，结果将更加恐怖：在很多大行情来临的重要时刻，操盘手可以将一个账户重仓做多，而另一个账户重仓做空，将两个账户用来对赌，这样不管行情往哪里走，只要提成比例高操盘手都是稳赚的。

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