这是巴菲特最成功的经典战例,永久性持有自己熟悉的媒体股,成为柏克夏公司投资组合的核心资产。费歇曾告诫过巴菲特：“你史N形沼械墓善币欢ㄒ认纸鸷�,否则就不是一个好的投资。”据此巴菲特在创业之初就选择了媒体作为突破口,因为巴菲特的祖父曾拥有一间名为《克明郡民主党报》的报纸,而巴菲特也曾是《林肯日报》的营业主任,如果不从商,巴菲特最有可能从事的就是新闻工作
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由于对媒体行业的捻熟,所以巴菲特投资媒体特别是报业都是深思熟虑的。在美國國内约有1700多份报纸,其中近1600份没有直接竞争对手。巴菲特曾在柏克夏公司年报中给股东写道：“一份优秀报纸的经济实力是无与伦比的,也是世上最强劲的经济力量之一。”巴菲特进一步解释道：“就算是三流的报纸,如果它是城镇里唯一的报纸,也能赚到足够的利润。”无可否认的是,一份高品质的报纸会有较大的市场渗透力。所以巴菲特投资媒体就是从华盛顿邮报公司入手,然后通过购并向广播电视媒体扩张。同时巴菲特还擅长于利用自己投资的媒体公司之间相互渗透。例如：华盛顿邮报公司从首都集团购买有线电视网,而使首都集团有财力收购美國广播公司电视网。巴菲特投资媒体看中的就是媒体的影响力,同时他投资媒体公司后,又通过自己在董事会中的影响力,不断推动购并来扩张公司的发行网络,以此来强化公司拥有特许权的优势地位。所以巴菲特不仅长线投资媒体公司赚了大钱,而且对于起家的华盛顿邮报公司和首都集团他更是永久持有,不管市盈率有多高他都不出售。
境内股市受文化产业政策限制,真正意义上的媒体公司还未出现。比较典型的是三家媒体概念股,分别是东方明珠、歌华有线、电广传媒。其中东方明珠和歌华有线表现与國际接轨,如果是长线投资者,股价通过复权测算几乎无套牢投资者,而电广传媒则是問題出在大股东湖南广电身上。未来这三家媒体公司都有可能会展开类似海外媒体公司的购并战略。
那么目前媒体最核心的可购并资产又在哪?华尔街都柏林基金总裁亲口对我说,最有价值的资产是两张网络,有线电视网络和连锁书店网络。因为出版业和传媒业是不开放的,谈内容产业为时过早,但是所有的媒体内容都是要通过网络销售和落地的。巴菲特的媒体购并战略就是网络为王,只有控制了发行和销售网络才能强化公司的特许权优势地位。所以境内媒体公司真正的购并题材并不是装些新媒体概念,而是收购销售网络,广电媒体的销售网络就是有线电视网络,而平面出版物的销售网络就是新华发行网络。(姜韧)
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