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二季度股市资金面分析

更新时间：2007-2-13 17:02:49　文章来源：股票知识网

1．宏观上看，我國股市不缺资金，缺少的是投资者信心
　　
　　从宏观层面分析，股市的资金主要来自两方面，一为居民储蓄，二为企业存款。居民储蓄和企业存款进入股市的规模主要取决于对股市收益率的预期。当预期股市进入牛市时，这两类资金会大规模进入，成为推动股市市值上扬的源泉；当预期股市收益率不好时，这两类资金会按兵不动或者抽身而去，加速股市下跌
。
　　
　　从2005年年末我國主要金融资产数据上看，居民储蓄和企业存款分别为14.1万亿和11.6万亿，而上海和深圳两市的总市值分别仅为2.3和0.9万亿，两市A股流通市值总和仅为1万亿。这意味着只要有10%的居民存款或企业存款投入到股市中，流通市值会增加一倍以上。按全流通以后的总市值计算，05年底两市的市值总和也仅为居民和企业存款总和的12.5%。可见我國股市缺少的不是资金，而是缺少投资者对股市的信心。
　　
　　2．二季度货币政策和财政政策对股市资金面的影响不大
　　
　　年初召开的2006年人民银行工作会议上，确定2006年货币政策的预期调控目标是，广义货币供应量M2和狭义货币供应量M1分别增长16%和14%。2005年末，广义货币供应量M2同比增长18.0%，狭义货币供应量M1同比增长11.8%，可见06年的货币政策不会紧缩，宏观资金面将维持在较为宽松的水平。
　　
　　财政政策对股市资金面的影响主要来自國债的发行与兑现。从理论上讲，國债与股市资金存在替代关系，由于國债的信用程度高、风险水平低，如果國债的发行量大，会使股票市场资金供应面变紧。但是，目前我國融资结构的现状是间接融资比重过高、直接融资比重偏低，以股票市场和债券市场为主体的直接融资市场规模远小于银行存款，因此股票市场资金和债券市场资金的替代关系不明显，更明显的是银行存款向直接融资市场的转移。正如我國十一五规划中所提出的：“积极发展股票、债券等资本市场，加强基础性制度建设，建立多层次市场体系，完善市场功能，提高直接融资比重。”
　　
　　3.二季度股市资金供给分析
　　
　　目前我國A股市场上的投资主体主要包括七大类，个人投资者、证券投资基金、QFII、券商自营、社保基金、保险、以及企业年金。除了后三类规模较小较难预测之外，前面四类投资主体在二季度投资规模预计都有一定程度增加。
　　
　　3.1.开户数量显示个人投资者对股市的信心在回升
　　
　　当前我國股票市场的投资主体依然是个人投资者。从05年9月30日的统计数据上看，个人投资者持有的股票占A股流通市值的89%左右，而个人投资者的资金来源主要是储蓄资金，只要信心回升，我國14万亿的居民储蓄会为股市提供源源不断的资金。

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