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把握无风险套利机遇

更新时间：2007-2-13 17:02:43　文章来源：股票知识网

由兴业转债基金看股改中的套利机会　　透过购买基金达到套利目标
　　
　　在股改进程中，由于宣告日和实施日间时间差的存在而带来了一系列基金无风险套利的机会，并吸引了大量套利资金。影响最大的案例就是在招商银行的股改中，兴业可转债基金由于持有大量招商银行的股票和转债而遭到大量套利资金的申购，05年12月28日一天出现的申购资金就占此前该基金总份额的约28%
。
　　
　　据有关媒体信息，2005年12月28日，兴业可转债基金發生了11笔金额共计超过4.5亿元的巨额申购。
　　
　　而这次巨额申购的前一日正是招商银行因股改停牌之日，这绝非是巧合，而是两者之间存在着的套利机会，且这一套利机会的风险又相当之小。12月27日，兴业可转债基金持有的招行股票占该基金净值的比例达到了22.29%，这就意味着如果招商银行复牌之后的股价上涨10%，则该基金净值就将增长2.23%。
　　
　　事实证明，这批巨额申购资金确实达到了预期的目标。据计算，从2005年12月28日到2006年1月5日，每份兴业可转债基金净值上涨了0.0205元，增幅为2.01%。如果这部分资金1月5日退出，不到10天就可获取2%的盈利，如果1月11日退出，由于兴业可转债累计净值已达1.0991元，增幅将有6%，巨额申购资金获利空间更大。
　　
　　其实，这次巨额套利行为并非突如其来，在G中兴复牌暴涨之后，基金公司和基金投资者都已经注意到股改中的基金套利机会。
　　
　　2005年12月29日，停牌一个月之久的G中兴复牌首日暴涨27.44%，最高涨幅达到34.93%，一大批基金仅因G中兴一只股票，基金净值就能上涨1%以上。
　　
　　据媒体报道，基金四季报显示，至少有两只重仓G中兴的基金2005年底应收申购款超过2亿元，占去年底基金净值的比例均超过10%，其中，某基金应收申购款比例甚至达到31.3%，相当于最后几个交易日申购量达到该基金原净资产的45%。两只基金去年底持有G中兴的仓位都超过7%，据此推算，G中兴可以给两只基金带来2%左右的净值增长。此外，还有多只股票型基金、混合型基金以及指数型基金都出现了巨额“应收申购款”。
　　
　　基金公司加强防守将降低套利机会
　　
　　据消息人士透露，一些大型保险公司是巨额套利申购基金的主力，他们对于股改中基金套利时机的把握十分准确，经常是巨额资金快进快出，对于一些扣除交易费用之后套利空间很低的投资机会也不放过。
　　
　　股改带来的权重股重大利好消息频发，以及股改长时间停牌是经常出现巨额套利机会的根本原因。在目前的股改进程中，股改公司股票在进入股改程序之中将面临停牌，而购买该股票的基金，其对该股票净值的计算是以股票停牌前收盘价作为依据的。如果投资者认为该股票复牌后上涨的概率极高，则可以在股票停牌期间买入或是申购重仓该股票的基金。很显然，一旦该只股票复牌之后股价出现上涨，那么投资者所购买的基金的净值也将随之增长，此时赎回便可轻易地套取利润了。正是由于股改中股票停牌与基金停牌不同步，导致套利机会产生，此类套利很可能会在以后股改中继续發生。今后，中國石化、中國联通等权重股的股改都可能引发更大规模的基金申购套利机会。

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