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关注私有化和权证机会

更新时间：2007-2-13 16:54:26　文章来源：股票知识网

一致意见：
　　
　　●依靠國资委和地方政府的推动，股改未来将明显提速，明年2季度之前将力争完成50％市值公司的股改。
　　
　　●权证的暴炒一方面显示了投机力量的强大，一方面也显示了创新对市场的重要性。

　　
　　申万观点：
　　
　　●在上周的策略报告中，我们提示市场的主线将回到股改，股改将二次提速，依靠自上而下的推动，股改将没有盲区，全面推进，174家公司将是未来股改的重点。我们认为股改的提速，尤其是大市值蓝筹股权重增加将提供两方面的投资机会：1，私有化的机会。2，权证的机会。
　　
　　●我们认为私有化的投资机会是股改中提供的最佳投资机会。1，一般回购的价格是阶段性价格给予10％左右的溢价，对于前期介入的投资者均可获得套利的收益。2，机构投资者不存在流动性問題，持有的股票都可以按照回购价格兑现给想收购的公司。从中石油回购吉林化工，锦州石化，辽河油田的案例分析可以发现，虽然三公司的基本面并不支持，但公司的股价依然持续走强，并明显跑赢上证指数。
　　
　　●目前我们只看到H股控股公司私有化國内上市公司，因此未来这方面的预期最高，可能刺激对应公司的股价走高。另一方面國内有关通过私有化解决对价的消息也逐步在市场流传，我们将在未来案例出现后提供可能的投资机会，本次我们只关注H股控股公司的投资机会。
　　
　　●我们认为权证的投资机会是利用了噪音交易者对权证的错误定位。以武钢股份对价的认购和认估权证为例，基准对价为10送2.5股，2.5份认估和2.5份认购权证，对价基本测算结果为3.4左右。但是由于权证的上市价格远高于理论价格，假设按照权证第二个交易日开盘价卖出，认购和认估权证的价格分别为1.67，1.51元，则武钢的对价上升为4.8，机构投资者获得了超额的1.4左右的对价，收益丰厚。
　　
　　●从参与权证的投资者资金量分析，应超出我们前期的预期，因此即使有创设机制，由于累积的赚钱效应，权证在未来一个阶段都高于理论价格的可能性较大。预计权证将成为未来支付对价中最受上市公司和投资者双方喜欢的方式。如果公司设立创设，会推动正股上涨，如果公司不设创设，权证的价格高估可能更严重，权证对价的支付都将超过理论对价。

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