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防御为主进攻为辅

更新时间：2007-2-13 16:51:28　文章来源：股票知识网

“防御为主，进攻为辅”是机构第四季度策略报告中较为一致的投资思路。因为多数机构判断，第四季度行情将主要以资金推动的脉冲方式展开，持续的牛市难以出现。
　　
　　投资主题一：继续寻宝游戏
　　
　　宏观经济一如预期出现减速，在这样的背景下，股改效应释放出的个股活力可能是激进型投资者这个冬季为数不多的重要机会之一
。
　　
　　申银万國预计，第四季度市场的投资机会依次为，G股--准G股--资产重估类股票--股改创新类股票--再融资G股--含H股的A股--业绩持续增长的G股。从具体的投资机会看，首先，注入新资产等股改创新能够引起投资者的广泛联想，因此國投中鲁、上海机场等股票值得关注；其次，全流通会给资产重估类股票带来上涨契机，相应的持有法人股板块的中石化系等股票后市或有机会；再次，当G股占据整个市场相当大比重的时候，G股中业绩能持续成长的股票会获得投资者的重新审视；此外，有土地重估概念的股票，持有出租牌照的，因为有再融资预期而被市场预留上涨空间的G股，也值得投资者关注。
　　
　　但机构对于蓝筹股在股改行情中的后续表现则出现一定分歧，这種分歧可能将使蓝筹股的后期走势更难于把握。比较看好蓝筹股的长城证券认为，在本轮行情中，蓝筹股的走势明显弱于大盘，参照國际估值标准，目前蓝筹股的对价因素尚未充分体现在其定价中，后市面临向其真正价值回归的可能。而申银万國的统计数据也进一步佐证了上述观点。统计显示，溢价低于20%的A股，支付对价后自然除权的价格将低于H股。但是，也有观点认为蓝筹股缺乏整体性机会。华夏证券指出，使股指摆脱千点困扰的并不是市场内在的价值力量，而是来自于市场之外的制度力量。此前，在股改试点行情结束后，市场普遍预计“股改+价值”将共同决定行情的中长期趋势，但随着中报业绩披露完毕，蓝筹股依旧徘徊不前。这種现象折射出，在目前这種特别时期，市场亮点并不在于行业属性和基本面的变化。
　　
　　投资主题二：回避周期风险
　　
　　不管是超过预期还是小于预期，上市公司整体业绩的下滑都已成为不争的事实，这一点在多数行业景气峰值已过的周期类股票中表现得更加明显。出于规避风险的考虑，多数机构都表现出对周期类股票的谨慎态度，而更加钟情于非周期类股票。华泰证券指出，周期性行业与非周期行业利润分化的走势将在2006年表现得更加明显。对于周期性行业而言，首先，即使在重工业化时期，投资品的增长也有较大的波动幅度；其次，由于经济减速可能刚刚开始，基金大量增持投资品行业的时机也还需要等待。因此建议整体回避周期性行业。
　　

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